交易所递出债市橄榄枝背面:跨市互联下装备盘抢夺阳谋暴露
8月6日,证监会与人民银行、银保监会联合发布《关于银行在证券买卖所参加债券买卖有关问题的告诉》(下称《告诉》),扩展在买卖所债券商场参加现券买卖的银行规划。  《告诉》一时在组织圈内激起千层浪。  此举意味着买卖所债市在出资者规划上的扩容再进一步。  依据《告诉》规则,政策性银行、国有大行、股份制银行、城商行以及在华外资银行均可参加买卖所的债券现券买卖。  8月8日,有挨近买卖所人士以为,该行动将进一步进步买卖所债市的活跃度,进步债券的流动性,有业界人士则指出,由于银行债券出资的主战场依然为银行间债市,因而该规则象征意义更大。  亦有债券出资人士以为,在债券指数化出资东西不断扩容的布景下,该行动将进一步招引装备类资金进行跨商场出资。  全面 “重返”  银行类组织与买卖所债市的分裂要追溯到22年前。  1997年6月5日,央行发布《关于各商业银行中止在证券买卖所证券回购及现券买卖的告诉》,叫停了悉数商业银行的债券回购与现券买卖。  尔后银行类组织间的证券回购事务则按规则在全国一致同业拆借网络中处理。自此“银行间商场”应运而生,并开展壮大。  “其时的分业监管还没有特别严厉,有的券商仅仅银行下面的证券部,普遍存在一些银行经过回购等方法让资金流入股市的状况。”一位资深国有大行人士回想称,“其时这个行动便是在堵截银行资金流入证券商场,而现在的银行间商场恰是当年这一办法的产品。”  比及银行类组织从头进入买卖所商场,现已是12年之后。2009年,证监会下发告诉答应在买卖所上市的商业银行在买卖所的固定收益途径展开国债、企业债、公司债等种类的现券买卖试点。  而此次《告诉》的落地,意味着银行类组织行将全面重返买卖所债市。据其规则,包括政策性银行、国开行、国有大行、股份行、城商行、外资行以及境内上市银行都有资历参加买卖所债市买卖,不过该告诉中并未包括农商行与信誉社。  “曩昔首要是答应上市银行参加,但现在铺开了悉数商业银行参加这个商场,阐明买卖所债市的对外敞开正在更进一步。”华中一家券商固收人士表明,“不过银行理财等产品户之前在买卖所出资自身现已没有约束了,这儿说的首要仍是自有资金。”  在买卖方法上,此次告诉也进一步敞开了竞价买卖形式,但业界人士以为此举影响相对有限。  “之前试点是在固收途径的一对一场外买卖,这与银行间商场的买卖方法类似。”北京一家公募基金债基司理表明,“现在铺开的是竞价买卖,但其实竞价买卖的成交量较为有限,大规划的债券没办法完成成交,所以实践影响有限,大都组织仍是会挑选固收途径的场外买卖。”  “买卖所债市的培养依然需求时刻,由于大部分组织都习气和适应在银行间商场买卖,流动性也是最好的。现在铺开的竞价买卖形式也并非组织所适用的,所以买卖所对银行的这一放行,象征意义依然大于实践意义。”上述债基司理坦言。  “债券的全体买卖量仍是在银行间商场,买卖所商场的流动性太差了,银行或许会参加买卖,但依然难以成为干流力气。”上述固收人士也表明。  数据直观的出现出了两种商场背面的位置悬殊。Wind计算显现,2019年以来银行间的现券成交额占比高达116.96万亿元,占全商场98.49%,而沪深两买卖所同期算计成交金额仅为1.51%。  值得一提的是,证监会曾表明放行银行参加买卖所债市,有利于疏通货币政策传导途径,促进金融商场安稳,但有业界人士以为,应当进一步放宽银行类组织参加买卖所的回购买卖。  “分业监管格式确真实必定程度上带来了货币政策传导不畅的问题,特别是本年6月的信誉分层发生后,银行体系的信誉怎么进一步向证券体系和资本商场有用传导和驰援,无疑成为一种应战。”上述国有大行人士表明,“尽管现在敞开了竞价现券买卖,可是仍是没有铺开回购,这仍是在必定程度上阻止了银行资金向证券体系的信誉传导。”  装备盘的抢夺  买卖所债市向银行全面伸出橄榄枝的布景,一方面是不同债券商场间的互联互通的促进,本年5月份央行副行长陈雨露就着重,要稳步推进债券商场的双向敞开与互联互通。  另一方面,对银行在买卖所商场的放行,亦或许与当下的债券指数东西的快速开展不无相关。  “现在无论是银行间仍是买卖所,都在监管层的引导下大力开展债券指数化出财物品,而这个事务必定是银行、稳妥等大买方组织为代表的装备盘资金才干带动的,假如短少银行的参加,仅凭非银组织很难让买卖所的债券指数产品得到有用运转。”  事实上,有关敞开式债券指数产品的试点已在衔枚疾进。5月20日,证监会与人民银行联合发布了《关于做好敞开式债券指数证券出资基金立异试点工作的告诉》。  据21世纪经济报导记者得悉,此前有不少于8家公募组织准备有关买卖所跨商场债券ETF的交流与准备工作,此外还有5家公募组织抢跑银行间可转让(或可买卖)敞开式指数基金产品申报而遭到窗口“退回”,业界“上车”债券ETF的急切性可见一斑。  “指数东西的价值首要体现在什物申赎的功用,由于债市买卖更多是一对一的,但假如ETF机制则相当于具有必定的流动性增溢作用,一起也可以契合装备盘资金的指数化出资需求。”一家头部公募组织产品人士表明。  “但由于商场分裂,买卖所的债券ETF开展就比较慢,和权益类比较便是沧海一粟,假如想在跨商场的这种趋势下进一步抢夺装备盘资金进入,明显离不开更多银行类组织的参加。”上述公募产品人士表明。  不只监管层和商场组织在加快推进国内债券ETF的开展,全球债券ETF商场也在加快扩容,Wind显现,到上半年底的全球债券ETF规划打破万亿美元,招引的增量资金更是超越1000亿美元。“人们越来越满足ETF打包的固收产品。”富时罗素ETF战略和事务开展负责人对此点评。  比较之下,买卖所债券ETF的规划依然过于“低沉”。Wind最新数据显现,现在买卖所债券ETF算计10只,算计规划仅为103.63亿元,其间安全一家规划就达63.23亿元。  “假如买卖所债市不进一步对银行放行,财物管理组织没有参加买卖所ETF的积极性,未来这个商场或许还会是银行间的全国。”前述债基司理坦言。